House View 4.º Trim. 2025: Ativos e atentos

• Favorecemos um enviesamento de longa duração em mercados selecionados, devido aos riscos de queda do crescimento. Prevemos uma maior inclinação da curva de rendimentos nos principais mercados, como os EUA. Tendo em conta as diferentes trajetórias das políticas dos bancos centrais, a exposição globalizada às taxas de juro é fundamental.
• Damos preferência aos mercados periféricos de taxas de juro do euro (como a Espanha) em relação aos títulos do Tesouro Americano. Estamos cautelosos em relação à França, onde os riscos políticos e orçamentais estão a aumentar.
• Considere os títulos do Tesouro Americano de proteção contra a inflação (TIPS), já que os mercados podem estar a subestimar os riscos de inflação nos EUA.
• No crédito, preferimos os emitentes de investment grade de elevada qualidade em detrimento de emitentes de high yield, com ênfase nos não cíclicos e na dívida bancária sénior.
• A dívida dos mercados emergentes beneficia de um carry atrativo e da fraqueza do dólar, sobretudo os mercados obrigacionistas em moeda local, como o Brasil, a África do Sul e o Peru. No crédito asiático, continuamos a gostar do carry em high yield.
• Estamos pessimistas em relação ao dólar dado o abrandamento do crescimento nos EUA, o corte das taxas e os riscos crescentes em termos da independência da Reserva Federal. Favorecemos posições longas no euro e no won coreano face ao dólar. Também favorecemos posições curtas na libra esterlina face à coroa norueguesa, ao dólar australiano e ao renmimbi chinês.

As declarações aqui contidas poderão incluir referências a previsões futuras e outras declarações prospetivas baseadas nas atuais perspetivas e pressupostos da gestão e envolvem riscos conhecidos e desconhecidos, assim como incertezas, que poderão originar resultados, desempenhos ou eventos efetivos que diferem significativamente dos expressos ou implícitos nessas declarações. Não assumimos qualquer obrigação de atualização de qualquer declaração prospetiva.

• Numa perspetiva entre ativos, preferimos as ações em relação às obrigações e as obrigações em relação a liquidez. Acreditamos que as ações podem manter a sua dinâmica recente num ambiente amplamente favorável ao risco, apesar de os fundamentos terem enfraquecido. Embora estejamos longos em ações, também recorremos ativamente a estratégias de opções para beneficiar das oscilações da volatilidade.
• Os mercados emergentes são os nossos mercados de ações preferidos, suportados por um dólar fraco, melhores resultados das empresas, uma alocação baixa por parte de muitos investidores e uma forte dinâmica de preços.
• A nossa perspetiva em relação às obrigações soberanas mantém-se em grande medida neutra, mas continuamos a dar preferência a curvas ascendentes. Continuamos a preferir a Zona Euro aos EUA, devido aos dados de inflação pouco animadores e aos fluxos de capitais de refúgio; estamos cautelosos em relação à França, dada a agitação política.
• A dívida dos mercados emergentes está a tornar-se uma favorita a longo prazo graças a políticas orçamentais e monetárias conservadoras.
• Enquanto o estatuto do dólar como moeda de reserva mundial é testado, o ouro emerge como o principal porto seguro e continuamos a vê-lo como o melhor diversificador. Mantemos uma visão pessimista a longo prazo no dólar e estamos a posicionar-nos para novas quedas a curto prazo.

As declarações aqui contidas poderão incluir referências a previsões futuras e outras declarações prospetivas baseadas nas atuais perspetivas e pressupostos da gestão e envolvem riscos conhecidos e desconhecidos, assim como incertezas, que poderão originar resultados, desempenhos ou eventos efetivos que diferem significativamente dos expressos ou implícitos nessas declarações. Não assumimos qualquer obrigação de atualização de qualquer declaração prospetiva.