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O enigma dos yields

Stefan Rondorf

Os yields das obrigações subiram significativamente nas últimas semanas. Contudo, a mensagem associada a este movimento está longe de ser clara. Será a preocupação com a sustentabilidade da dívida das principais economias industrializadas? A hesitação dos bancos centrais? Ou simplesmente uma recuperação cíclica que está a fazer subir os yields? Provavelmente, não há uma resposta definitiva, mas é evidente que há vários fatores em jogo. É este cenário que faz dos mercados obrigacionistas e dos yields o enigma do final do verão.

Leia mais sobre isso em “The Week Ahead”

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Fontes de inflação

A inflação tem-se mantido persistentemente muito acima das metas estabelecidas pela maioria dos principais bancos centrais há mais de cinco anos. Recentemente, uma série de novas tensões do lado da oferta, juntamente com uma economia sólida, travaram a tendência inicial de desinflação que se iniciou na sequência do ciclo global de aperto monetário aplicado pelos bancos centrais em 2022 e 2023, após a pandemia. Uma vez que quase não há sinais de que estas pressões inflacionistas estejam a abrandar, os bancos centrais voltaram a adotar um tom mais restritivo e a dar os primeiros passos do que poderá vir a ser um novo ciclo de subidas das taxas de juro, embora de menor magnitude. Por conseguinte, consideramos que existem atualmente quatro grandes fontes de pressões inflacionistas, especialmente nos Estados Unidos.

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Prova de fogo

Os bancos centrais estão habituados a tomar decisões sob pressão. E ainda bem que é assim, porque na próxima semana três deles vão enfrentar uma verdadeira prova de fogo: vão ter de avaliar se a estratégia atual de política monetária é suficiente para fazer com que a inflação volte à sua meta de forma sustentável. As decisões recentes da Reserva Federal (Fed), do Banco do Japão (BoJ) e do Banco de Inglaterra (BoE) foram bastante diferentes. Após as reuniões da próxima semana, uma das questões fundamentais para os investidores será avaliar até que ponto essas diferenças se mantêm.

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A fasquia está elevada

Quem pratica salto à vara sabe que um simples toque pode derrubar a barra. Durante a fase de apresentação dos resultados do segundo trimestre, empresas e investidores podem enfrentar um desafio semelhante. Mesmo um grande salto pode não ser suficiente se a fasquia estiver demasiado alta.

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